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證券從業(yè)《金融市場基礎(chǔ)知識》重點：金融衍生工具
導(dǎo)語：金融衍生工具是指一種根據(jù)事先約定的事項進(jìn)行支付的雙邊合約，其合約價格取決于或派生于原生金融工具的價格及其變化。一起來看看相關(guān)的考試知識吧。
一、金融衍生工具的概念及特征
（一）金融衍生工具的概念
金融衍生工具又被稱為金融衍生產(chǎn)品，是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對應(yīng)的一個概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格取決于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價格（或數(shù)值）變動的派生金融產(chǎn)品。這里所說的基礎(chǔ)產(chǎn)品是一個相對的概念，不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品（如債券、股票、銀行定期存款單等），也包括金融衍生工具。作為金融衍生工具基礎(chǔ)的變量種類繁多，主要是各類資產(chǎn)價格、價格指數(shù)、利率、匯率、費率、通貨膨脹率以及信用等級等，近些年來，某些自然現(xiàn)象（如氣溫、降雪量、霜凍、颶風(fēng)）甚至人類行為（如選舉、溫室氣體排放）也逐漸成為金融衍生工具的基礎(chǔ)變量。
1998年，美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會（簡稱“FASB”）所發(fā)布的第133號會計準(zhǔn)則——《衍生工具與避險業(yè)務(wù)會計準(zhǔn)則》是首個具有重要影響的文件，該準(zhǔn)則將金融衍生工具劃分為獨立衍生工具和嵌入式衍生工具兩大類，并給出了較為明確的識別標(biāo)準(zhǔn)和計量依據(jù)，尤其是所謂公允價值的應(yīng)用，對后來各類機(jī)構(gòu)制定衍生工具計量標(biāo)準(zhǔn)具有重大影響。
（二）金融衍生工具的基本特征
由金融衍生工具的定義可以看出，它們具有下列四個顯著特性：
�。�1）跨期性。金融衍生工具是交易雙方通過對利率、匯率、股價等因素變動趨勢的預(yù)測，約定在未來某一時間按照一定條件進(jìn)行交易或選擇是否交易的合約。
�。�2）杠桿性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保證金或權(quán)利金就可簽訂遠(yuǎn)期大額合約或互換不同的金融工具。
�。�3）聯(lián)動性。這是指金融衍生工具的價值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動。
（4）不確定性或高風(fēng)險性。金融衍生工具的交易后果取決于交易者對基礎(chǔ)工具（變量）未來價格（數(shù)值）的預(yù)測和判斷的準(zhǔn)確程度�；A(chǔ)金融工具價格不確定性僅僅是金融衍生工具風(fēng)險性的一個方面，國際證監(jiān)會組織在1994年7月公布的一份報告（IOSCOPD35）中，認(rèn)為金融衍生工具還伴隨著以下幾種風(fēng)險：
�、俳灰字袑Ψ竭`約，沒有履行承諾造成損失的信用風(fēng)險。
�、谝蛸Y產(chǎn)或指數(shù)價格不利變動可能帶來損失的市場風(fēng)險。
�、垡蚴袌鋈狈灰讓κ侄鴮�(dǎo)致投資者不能平倉或變現(xiàn)所帶來的流動性風(fēng)險。
�、芤蚪灰讓κ譄o法按時付款或交割可能帶來的結(jié)算風(fēng)險。
�、菀蚪灰谆蚬芾砣藛T的人為錯誤或系統(tǒng)故障、控制失靈而造成的操作風(fēng)險。
�、抟蚝霞s不符合所在國法律，無法履行或合約條款遺漏及模糊導(dǎo)致的法律風(fēng)險。
二、金融衍生工具的分類
�。ㄒ唬┌串a(chǎn)品形態(tài)分類
根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)，金融衍生工具可分為獨立衍生工具和嵌入式衍生工具。
�。�1）獨立衍生工具。這是指本身即為獨立存在的金融合約，例如期權(quán)合約、期貨合約或者互換交易合約等。
�。�2）嵌入式衍生工具（Embedded Derivatives）。這是指嵌入到非衍生合同（簡稱“主合同”）中的衍生金融工具，該衍生工具使主合同的部分或全部現(xiàn)金流量將按照特定利率、金融工具價格、匯率、價格或利率指數(shù)、信用等級或信用指數(shù)，或類似變量的變動而發(fā)生調(diào)整，例如目前公司債券條款中包含的贖回條款、返售條款、轉(zhuǎn)股條款、重設(shè)條款等。
�。ǘ┌凑战灰讏鏊诸�
金融衍生工具按交易場所可以分為兩類。
�。�1）交易所交易的衍生工具。這是指在有組織的交易所上市交易的衍生工具，例如在股票交易所交易的股票期權(quán)產(chǎn)品，在期貨交易所和專門的期權(quán)交易所交易的各類期貨合約、期權(quán)合約等。
�。�2）場外交易市場（簡稱“OTC”）交易的衍生工具。這是指通過各種通信方式，不通過集中的交易所，實行分散的、一對一交易的衍生工具，例如金融機(jī)構(gòu)之間、金融機(jī)構(gòu)與大規(guī)模交易者之間進(jìn)行的各類互換交易和信用衍生品交易。
�。ㄈ┌凑栈A(chǔ)工具種類分類
金融衍生工具從基礎(chǔ)工具分類角度，可以劃分為股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具、貨幣衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具。
�。�1）股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具。這是指以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具，主要包括股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)以及上述合約的混合交易合約。
�。�2）貨幣衍生工具。這是指以各種貨幣作為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具，主要包括遠(yuǎn)期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換以及上述合約的混合交易合約。
（3）利率衍生工具。這是指以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具，主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換以及上述合約的混合交易合約。
�。�4）信用衍生工具。這是指以基礎(chǔ)產(chǎn)品所蘊含的信用風(fēng)險或違約風(fēng)險為基礎(chǔ)變量的金融衍生工具，用于轉(zhuǎn)移或防范信用風(fēng)險，是20世紀(jì)90年代以來發(fā)展最為迅速的一類衍生產(chǎn)品，主要包括信用互換、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)等。
（5）其他衍生工具。除以上四類金融衍生工具之外，還有相當(dāng)數(shù)量金融衍生工具是在非金融變量的基礎(chǔ)上開發(fā)的，例如用于管理氣溫變化風(fēng)險的天氣期貨、管理政治風(fēng)險的政治期貨、管理巨災(zāi)風(fēng)險的巨災(zāi)衍生產(chǎn)品等。
�。ㄋ模┌凑战鹑谘苌ぞ咦陨斫灰椎姆椒疤攸c分類
金融衍生工具從其自身交易的方法和特點可以分為金融遠(yuǎn)期合約、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換和結(jié)構(gòu)化金融衍生工具。
�。�1）金融遠(yuǎn)期合約。金融遠(yuǎn)期合約是指交易雙方在場外市場上通過協(xié)商，按約定價格（稱為遠(yuǎn)期價格）在約定的未來日期（交割日）買賣某種標(biāo)的金融資產(chǎn)（或金融變量）的合約。金融遠(yuǎn)期合約規(guī)定了將來交割的資產(chǎn)、交割的日期、交割的價格和數(shù)量，合約條款根據(jù)雙方需求協(xié)商確定。金融遠(yuǎn)期合約主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約。
（2）金融期貨。金融期貨是指交易雙方在集中的交易場所以公開競價方式進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合約的交易。金融期貨是以金融工具（或金融變量）為基礎(chǔ)工具的期貨交易。主要包括貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨和股票期貨四種。
（3）金融期權(quán)。這是指合約買方向賣方支付一定費用（稱為“期權(quán)費”或“期權(quán)價格”），在約定日期內(nèi)（或約定日期）享有按事先確定的價格向合約賣方買賣某種金融工具的權(quán)利的契約，包括現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)兩大類。除交易所的標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)、權(quán)證之外，還存在大量場外交易的期權(quán)，這些新型期權(quán)通常被稱為奇異型期權(quán)。
�。�4）金融互換。這是指兩個或兩個以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易。可分為貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用違約互換等類別。
�。�5）結(jié)構(gòu)化金融衍生工具。前述四種常見的金融衍生工具通常也被稱作“建構(gòu)模塊工具”，它們是最簡單和最基礎(chǔ)的金融衍生工具，而利用其結(jié)構(gòu)化特性，通過相互結(jié)合或者與基礎(chǔ)金融工具相結(jié)合，能夠開發(fā)設(shè)計出更多具有復(fù)雜特性的金融衍生產(chǎn)品，后者通常被稱為“結(jié)構(gòu)化金融衍生工具”，或簡稱為“結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品”。
三、金融期貨合約
金融期貨合約是指由交易雙方訂立的、約定在未來某日期按成交時約定的價格交割一定數(shù)量的某種商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。
按基礎(chǔ)工具不同，金融期貨可分為利率期貨、股價指數(shù)期貨和外匯期貨。
�。�1）利率期貨。利率期貨是指由交易雙方簽訂的，約定在將來某一時間按雙方事先商定的價格，交割一定數(shù)量與利率相關(guān)的金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。利率期貨交易則是指在有組織的期貨交易所中通過競價成交的、在未來某一時期進(jìn)行交割的債券合約買賣。
利率期貨合約大體可分為兩類：一類是以短期固定收入為主的債務(wù)憑證，主要有國庫券、商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓定期存單以及各種歐洲貨幣等;另一類是以長期固定收入為主的債務(wù)憑證，主要有各國政府發(fā)行的中長期公債，如美國的中期債券、長期債券、英國的金邊債券、日本的日本政府債券等。
�。�2）股權(quán)類期貨。股權(quán)類期貨是以單只股票、股票組合或者股票價格指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期貨合約。其主要種類包括股票價格指數(shù)期貨、單只股票期貨、股票組合的期貨。
�。�3）外匯期貨。外匯期貨又稱貨幣期貨，是以外匯為基礎(chǔ)工具的期貨合約。
四、金融期貨的主要交易制度
金融期貨交易有一定的交易規(guī)則，這些規(guī)則是期貨交易正常進(jìn)行的制度保證，也是期貨市場運行機(jī)制的外在體現(xiàn)。
�。�1）集中交易制度。金融期貨在期貨交易所或證券交易所進(jìn)行集中交易。期貨交易所是專門進(jìn)行期貨合約買賣的場所，是期貨市場的核心，承擔(dān)著組織、監(jiān)督期貨交易的重要職能。
�。�2）標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約和對沖機(jī)制。期貨合約是由交易所設(shè)計、經(jīng)主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后向市場公布的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約設(shè)計成標(biāo)準(zhǔn)化的合約是為了便于交易雙方在合約到期前分別做一筆相反的交易進(jìn)行對沖，從而避免實物交收。實際上絕大多數(shù)的期貨合約并不進(jìn)行實物交割，通常在到期日之前即已對沖平倉。
�。�3）保證金制度。為了控制期貨交易的風(fēng)險和提高效率，期貨交易所的會員經(jīng)紀(jì)公司必須向交易所或結(jié)算所繳納結(jié)算保證金，而期貨交易雙方在成交后都要通過經(jīng)紀(jì)人向交易所或結(jié)算所繳納一定數(shù)量的保證金。由于期貨交易的保證金比率很低，因此有高度的杠桿作用，這一杠桿作用使套期保值者能用少量的資金為價值量很大的現(xiàn)貨資產(chǎn)找到回避價格風(fēng)險的手段，也為投機(jī)者提供了用少量資金獲取營利的機(jī)會。
�。�4）結(jié)算所和無負(fù)債結(jié)算制度。結(jié)算所是期貨交易的專門清算機(jī)構(gòu)，通常附屬于交易所，但又以獨立的公司形式組建。結(jié)算所實行無負(fù)債的每Et結(jié)算制度，又被稱為“逐日盯市制度”，就是以每種期貨合約在交易日收盤前規(guī)定時間內(nèi)的平均成交價作為當(dāng)日結(jié)算價，與每筆交易成交時的價格作對照，計算每個結(jié)算所會員賬戶的浮動盈虧，進(jìn)行隨市清算。
�。�5）限倉制度。限倉制度是交易所為了防止市場風(fēng)險過度集中和防范操縱市場的行為，而對交易者持倉數(shù)量加以限制的制度。
�。�6）大戶報告制度。大戶報告制度是交易所建立限倉制度后，當(dāng)會員或客戶的持倉量達(dá)到交易所規(guī)定的數(shù)量時，必須向交易所申報有關(guān)開戶、交易、資金來源、交易動機(jī)等情況，以便交易所審查大戶是否有過度投機(jī)和操縱市場行為，并判斷大戶交易風(fēng)險狀況的風(fēng)險控制制度。
�。�7）每日價格波動限制及斷路器規(guī)則。為防止期貨價格出現(xiàn)過大的非理性變動，交易所通常對每個交易時段允許的最大波動范圍作出規(guī)定，一旦達(dá)到漲（跌）幅限制，則高于（低于）該價格的買入（賣出）委托無效。
（8）強(qiáng)行平倉制度。強(qiáng)行平倉制度是與持倉限額制度和漲跌停板制度等相互配合的風(fēng)險管理制度。當(dāng)交易所會員或客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定時間內(nèi)補(bǔ)足，或當(dāng)會員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額，或當(dāng)會員或客戶違規(guī)時，交易所為了防止風(fēng)險進(jìn)一步擴(kuò)大，將對其持有的未平倉合約進(jìn)行強(qiáng)制性平倉處理，這就是強(qiáng)行平倉制度。
�。�9）強(qiáng)制減倉制度。強(qiáng)制減倉是期貨交易出現(xiàn)漲跌停板、單邊無連續(xù)報價等特別重大的風(fēng)險時，交易所為迅速、有效化解市場風(fēng)險，防止會員大量違約而采取的措施。強(qiáng)制減倉是指交易所將當(dāng)日以漲跌停板申報的未成交平倉報單，以當(dāng)日漲跌停板價格與該合約凈持倉營利客戶按照持倉比例自動撮合成交。由于強(qiáng)制減倉會導(dǎo)致投資者的持倉量以及盈虧發(fā)生變化，因此需要投資者引起特別注意。
五、金融期權(quán)
�。ㄒ唬┙鹑谄跈�(quán)的特征
與金融期貨相比，金融期權(quán)的主要特征在于它僅僅是買賣權(quán)利的交換。期權(quán)的買方在支付了期權(quán)費后，就獲得了期權(quán)合約所賦予的權(quán)利，即在期權(quán)合約規(guī)定的時間內(nèi)，以事先確定的價格向期權(quán)的賣方買進(jìn)或賣出某種金融工具的權(quán)利，但并沒有必須履行該期權(quán)合約的義務(wù)。期權(quán)的買方可以選擇行使他所擁有的權(quán)利;期權(quán)的賣方在收取期權(quán)費后就承擔(dān)著在規(guī)定時間內(nèi)履行該期權(quán)合約的義務(wù)。
�。ǘ┙鹑谄谪浥c金融期權(quán)的區(qū)別
（1）基礎(chǔ)資產(chǎn)不同。金融期權(quán)與金融期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn)不盡相同。一般地說，凡可作期貨交易的金融工具都可作期權(quán)交易。然而，可作期權(quán)交易的金融工具卻未必可作期貨交易。在實踐中，只有金融期貨期權(quán)，而沒有金融期權(quán)期貨，即只有以金融期貨合約為基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融期權(quán)交易，而沒有以金融期權(quán)合約為基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融期貨交易。一般而言，金融期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)多于金融期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn)。
�。�2）交易者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同。金融期貨交易雙方的權(quán)利與義務(wù)對稱，即對任何一方而言，都既有要求對方履約的權(quán)利，又有自己對對方履約的義務(wù)。而金融期權(quán)交易雙方的權(quán)利與義務(wù)存在著明顯的不對稱性，期權(quán)的買方只有權(quán)利沒有義務(wù)，而期權(quán)的賣方只有義務(wù)沒有權(quán)利。
（3）履約保證不同。金融期貨交易雙方均需開立保證金賬戶，并按規(guī)定繳納履約保證金。而在金融期權(quán)交易中，只有期權(quán)出售者，尤其是無擔(dān)保期權(quán)的出售者才需開立保證金賬戶，并按規(guī)定繳納保證金，以保證其履約的義務(wù)。至于期權(quán)的購買者，因期權(quán)合約未規(guī)定其義務(wù)，無需開立保證金賬戶，也無需繳納保證金。
�。�4）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同。金融期貨交易雙方在成交時不發(fā)生現(xiàn)金收付關(guān)系，但在成交后，由于實行逐日結(jié)算制度，交易雙方將因價格的變動而發(fā)生現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，即營利一方的保證金賬戶余額將增加，而虧損一方的保證金賬戶余額將減少。當(dāng)虧損方保證金賬戶余額低于規(guī)定的維持保證金時，虧損方必須按規(guī)定及時繳納追加保證金。因此，金融期貨交易雙方都必須保有一定的流動性較高的資產(chǎn)，以備不時之需。而在金融期權(quán)交易中，在成交時，期權(quán)購買者為取得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利，必須向期權(quán)出售者支付一定的期權(quán)費，但在成交后，除了到期履約外，交易雙方將不發(fā)生任何現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。
（5）盈虧特點不同。金融期貨交易雙方都無權(quán)違約，也無權(quán)要求提前交割或推遲交割，而只能在到期前的任一時間通過反向交易實現(xiàn)對沖或到期進(jìn)行實物交割。因此，從理論上說，金融期貨交易中雙方潛在的營利和虧損都是無限的。
相反，在金融期權(quán)交易中，由于期權(quán)購買者與出售者在權(quán)利和義務(wù)上的不對稱性，他們在交易中的營利和虧損也具有不對稱性。從理論上說，期權(quán)購買者在交易中的潛在虧損是有限的，僅限于他所支付的期權(quán)費，而他可能取得的營利卻是無限的;相反，期權(quán)出售者在交易中所取得的營利是有限的，僅限于所收取的期權(quán)費，而他可能遭受的損失卻是無限的。
�。�6）套期保值的作用與效果不同。金融期權(quán)與金融期貨都是人們常用的套期保值工具，但它們的作用與效果是不同的。人們利用金融期貨進(jìn)行套期保值，在避免價格不利變動造成損失的同時，也必須放棄若價格有利變動可能獲得的利益。人們利用金融期權(quán)進(jìn)行套期保值，若價格發(fā)生不利變動，套期保值者可通過執(zhí)行期權(quán)來避免損失;若價格發(fā)生有利變動，套期保值者又可通過放棄期權(quán)來保護(hù)利益。這樣，通過金融期權(quán)交易，既可避免價格不利變動造成的損失，又可在相當(dāng)程度上保住價格有利變動而帶來的利益。
但是，這并不是說金融期權(quán)比金融期貨更為有利。如從保值角度來說，金融期貨通常比金融期權(quán)更為有效，也更為便宜，而且要在金融期權(quán)交易中真正做到既保值又獲利，事實上也并非易事。
所以，金融期權(quán)與金融期貨可謂各有所長，各有所短。在現(xiàn)實的交易活動中，人們往往將二者結(jié)合起來，通過一定的組合或搭配來實現(xiàn)某一特定目標(biāo)。
�。ㄈ┙鹑谄跈�(quán)的基本功能
（1）套期保值功能。根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第24號——套期保值》的定義，套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險、利率風(fēng)險、商品價格風(fēng)險、股票價格風(fēng)險、信用風(fēng)險等，指定一項或一項以上套期工具，使套期工具的公允價值或現(xiàn)金流量變動，預(yù)期抵消被套期項目全部或部分公允價值或現(xiàn)金流量變動。
�。�2）價格發(fā)現(xiàn)功能。價格發(fā)現(xiàn)功能是指在一個公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過集中競價形成期貨價格的功能。
�。�3）投機(jī)功能。
�。�4）套利功能。套利的理論基礎(chǔ)在于經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一價定律，即忽略交易費用的差異，同一商品只能有一個價格。
�。ㄋ模┙鹑谄跈�(quán)的分類
1、按照選擇權(quán)的性質(zhì)劃分，金融期權(quán)可以分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)
�。�1）看漲期權(quán)。看漲期權(quán)也稱“認(rèn)購權(quán)”，指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)（或合約到期日）按協(xié)定價格（也稱“敲定價格”或“行權(quán)價格”）買入一定數(shù)量基礎(chǔ)金融工具的權(quán)利。交易者之所以買入看漲期權(quán)，是因為他預(yù)期基礎(chǔ)金融工具的價格在合約期限內(nèi)將會上漲。如果判斷正確，按協(xié)定價格買人該項金融工具并以市價賣出，可賺取市價與協(xié)定價格之間的差額;如果判斷失誤，則放棄行權(quán)，僅損失期權(quán)費。
�。�2）看跌期權(quán)�？吹跈�(quán)也稱“認(rèn)沽權(quán)”，指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按協(xié)定價格賣出一定數(shù)量基礎(chǔ)金融工具的權(quán)利。交易者買人看跌期權(quán)，是因為他預(yù)期基礎(chǔ)金融工具的價格在近期內(nèi)將會下跌。如果判斷正確，可從市場上以較低的價格買入該項金融工具，再按協(xié)定價格賣給期權(quán)的賣方，將賺取協(xié)定價與市價的差額;如果判斷失誤，將放棄行權(quán)，損失期權(quán)費。
2、按照合約所規(guī)定的履約時間的不同，金融期權(quán)可以分為歐式期權(quán)、美式期權(quán)和修正的美式期權(quán)
歐式期權(quán)只能在期權(quán)到期日執(zhí)行;美式期權(quán)則可在期權(quán)到期日或到期日之前的任何一個營業(yè)日執(zhí)行;修正的美式期權(quán)也被稱為“百慕大期權(quán)”或“大西洋期權(quán)”，可以在期權(quán)到期日之前的一系列規(guī)定日期執(zhí)行。
3、按照金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)的不同，金融期權(quán)可以分為股權(quán)類期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)、互換期權(quán)等
（1）股權(quán)類期權(quán)。與股權(quán)類期貨類似，股權(quán)類期權(quán)也包括三種類型：單只股票期權(quán)、股票組合期權(quán)和股票指數(shù)期權(quán)。
�。�2）利率期權(quán)。利率期權(quán)指買方在支付了期權(quán)費后，即取得在合約有效期內(nèi)或到期時以一定的利率（價格）買入或賣出一定面額的利率工具的權(quán)利。利率期權(quán)合約通常以政府短期、中期、長期債券，歐洲美元債券，大面額可轉(zhuǎn)讓存單等利率工具為基礎(chǔ)資產(chǎn)。
�。�3）貨幣期權(quán)。貨幣期權(quán)又稱“外幣期權(quán)”“外匯期權(quán)”，指買方在支付了期權(quán)費后，即取得在合約有效期內(nèi)或到期時以約定的匯率購買或出售一定數(shù)額某種外匯資產(chǎn)的權(quán)利。貨幣期權(quán)合約主要以美元、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎、加拿大元及澳大利亞元等為基礎(chǔ)資產(chǎn)。
�。�4）金融期貨合約期權(quán)。金融期貨合約期權(quán)是一種以金融期貨合約為交易對象的選擇權(quán)，它賦予其持有者在規(guī)定時間內(nèi)以協(xié)定價格買賣特定金融期貨合約的權(quán)利。
（5）互換期權(quán)。金融互換期權(quán)是以金融互換合約為交易對象的選擇權(quán)，它賦予其持有者在規(guī)定時間內(nèi)以規(guī)定條件與交易對手進(jìn)行互換交易的權(quán)利。
此外，與標(biāo)準(zhǔn)的交易所交易相比，還存在奇異型期權(quán)的期權(quán)類產(chǎn)品。奇異型期權(quán)通常在選擇權(quán)性質(zhì)、基礎(chǔ)資產(chǎn)以及期權(quán)有效期等內(nèi)容上與標(biāo)準(zhǔn)化的交易所交易期權(quán)存在差異，種類龐雜，較為流行的就有數(shù)十種之多。
六、人民幣利率互換交易
2006年1月24日，中國人民銀行發(fā)布了《關(guān)于開展人民幣利率互換交易試點有關(guān)事宜的通知》，批準(zhǔn)在全國銀行間同業(yè)拆借中心開展人民幣利率互換交易試點。2008年1月18日，中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于開展人民幣利率互換業(yè)務(wù)有關(guān)事宜的通知》，同時廢止《關(guān)于開展人民幣利率互換交易試點有關(guān)事宜的通知》。按照上述通知，人民幣利率互換是指交易雙方約定在未來的一定期限內(nèi)，根據(jù)約定的人民幣本金和利率計算利息并進(jìn)行利息交換的金融合約。通知規(guī)定，利率互換的參考利率應(yīng)為經(jīng)中國人民銀行授權(quán)的全國銀行間同業(yè)拆借中心等機(jī)構(gòu)發(fā)布的銀行間市場具有基準(zhǔn)性質(zhì)的市場利率或經(jīng)中國人民銀行公布的基準(zhǔn)利率。
互換交易的主要用途是改變交易者資產(chǎn)或負(fù)債的風(fēng)險結(jié)構(gòu)（比如利率或匯率結(jié)構(gòu)），從而規(guī)避相應(yīng)的風(fēng)險。目前，中國外匯交易中心人民幣利率互換參考利率包括上海銀行間同業(yè)拆放利率（含隔夜、1周、3個月期等品種）、國債回購利率（7天）、1年期定期存款利率，互換期限從7天到3年，交易雙方可協(xié)商確定付息頻率、利率重置期限、計息方式等合約條款。
七、信用違約互換
信用違約互換（Credit Default Swap，簡稱“CDS”）就是一方將購入的具有違約風(fēng)險的債務(wù)或債券中的違約風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給第三方（保險公司）。
在2007年以來發(fā)生的全球性金融危機(jī)當(dāng)中，導(dǎo)致大量金融機(jī)構(gòu)陷入危機(jī)的最重要的一類衍生金融產(chǎn)品是信用違約互換。最基本的信用違約互換涉及兩個當(dāng)事人，雙方約定以某一信用工具為參考，一方向另一方出售的信用保護(hù)，若參考工具發(fā)生規(guī)定的信用違約事件，則信用保護(hù)出售方必須向購買方支付賠償。CDS交易的危險來自三個方面：
（1）具有較高的杠桿性。
�。�2）由于信用保護(hù)的買方并不需要真正持有作為參考的信用工具（常見的有按揭貸款、按揭支持證券、各國國債及公司債券或者債券組合、債券指數(shù)），因此，特定信用工具可能同時在多起交易中被當(dāng)作CDS的參考，有可能極大地放大風(fēng)險敞口總額，在發(fā)生危機(jī)時，市場往往恐慌性地高估涉險金額。
�。�3）由于場外市場缺乏充分的信息披露和監(jiān)管，交易者并不清楚自己的交易對手卷入了多少此類交易，因此，在危機(jī)期間，每起信用事件的發(fā)生都會引起市場參與者的相互猜疑，擔(dān)心自己的交易對手因此倒下從而使自己的敞口頭寸失去著落。
八、可轉(zhuǎn)換公司債券與可交換公司債券
�。ㄒ唬┛赊D(zhuǎn)換公司債券
可轉(zhuǎn)換公司債券是指其持有者可以在一定時期內(nèi)按一定比例或價格將之轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的證券。可轉(zhuǎn)換公司債券通常是轉(zhuǎn)換成普通股票，當(dāng)股票價格上漲時，可轉(zhuǎn)換公司債券的持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)比較有利。因此，可轉(zhuǎn)換公司債券實質(zhì)上嵌入了普通股票的看漲期權(quán)，正是從這個意義上說，我們將其列為期權(quán)類衍生產(chǎn)品。
在國際市場上，按照發(fā)行時證券的性質(zhì)，可分為可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票兩種。目前，我國只有可轉(zhuǎn)換債券。
1、可轉(zhuǎn)換公司債券的特征
�。�1）可轉(zhuǎn)換債券是一種附有轉(zhuǎn)股權(quán)的特殊債券。（2）可轉(zhuǎn)換債券具有雙重選擇權(quán)的特征。
2、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件
可轉(zhuǎn)換公司債券按附認(rèn)股權(quán)和債券本身能否分開交易劃分，可分為分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券和非分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券。
除一般規(guī)定的條件以外，公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券還必須滿足以下條件：最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比以低者為計算依據(jù);本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近1期末凈資產(chǎn)額的40%;
最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息。
發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)當(dāng)具備以下條件：公司最近1期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元;最近3個會計年度的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息;最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息;本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近1期末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額。
�。ǘ┛山粨Q公司債券
可交換公司債券是指上市公司的股東依法發(fā)行，在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。
�。ㄈ┛山粨Q債券與可轉(zhuǎn)換債券的不同
�。�1）發(fā)債主體和償債主體不同。可交換債券的發(fā)債主體是上市公司的股東，通常是大股東;可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)債主體是上市公司本身。
�。�2）適用的法規(guī)不同。在我國發(fā)行可交換公司債券的適用法規(guī)是《公司債券發(fā)行試點辦法》，側(cè)重于債券融資;可轉(zhuǎn)換公司債券的適用法規(guī)是《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，更接近于股權(quán)融資。
（3）發(fā)行目的不同。前者的發(fā)行目的包括投資退出、市值管理、資產(chǎn)流動性管理等，不一定要用于投資項目;后者和其他債券的發(fā)債目的一般是將募集資金用于投資項目。
�。�4）所換股份的來源不同。前者是發(fā)行人持有的其他公司的股份;后者是發(fā)行人未來發(fā)行的新股。
（5）股權(quán)稀釋效應(yīng)不同。前者換股不會導(dǎo)致標(biāo)的公司的總股本發(fā)生變化，也不會攤薄每股收益;后者會使發(fā)行人的總股本擴(kuò)大，攤薄每股收益。
（6）交割方式不同。前者在國外有股票、現(xiàn)金和混合三種交割方式;后者一般采用股票交割。
�。�7）條款設(shè)置不同。前者一般不設(shè)置轉(zhuǎn)股價向下修正條款;后者一般附有轉(zhuǎn)股價向下修正條款。所謂轉(zhuǎn)股價向下修正條款是指在股價持續(xù)比轉(zhuǎn)股價格低的情況下，可以重新議定股價的條款。
九、資產(chǎn)證券化
（一）資產(chǎn)證券化的定義
資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化則是以特定的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)發(fā)行證券。
（二）資產(chǎn)證券化的種類與范圍
�。�1）根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)分類。根據(jù)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)不同，可以將資產(chǎn)證券化分為不動產(chǎn)證券化、應(yīng)收賬款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來收益證券化（如高速公路收費）、債券組合證券化等類別。
�。�2）根據(jù)資產(chǎn)證券化的地域分類。根據(jù)資產(chǎn)證券化發(fā)起人、發(fā)行人和投資者所屬地域不同，可將資產(chǎn)證券化分為境內(nèi)資產(chǎn)證券化和離岸資產(chǎn)證券化。
（3）根據(jù)證券化產(chǎn)品的屬性分類。根據(jù)證券化產(chǎn)品的金融屬性不同，可以分為股權(quán)型證券化、債權(quán)型證券化和混合型證券化。
（三）資產(chǎn)證券化的有關(guān)當(dāng)事人
資產(chǎn)證券化交易比較復(fù)雜，涉及的當(dāng)事人較多，一般而言，下列當(dāng)事人在證券化過程中具有重要作用：
�。�1）發(fā)起人。發(fā)起人也被稱為“原始權(quán)益人”，是證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的原始所有者，通常是金融機(jī)構(gòu)或大型工商企業(yè)。
（2）特定目的機(jī)構(gòu)或特定目的受托人（SPV）。特定目的機(jī)構(gòu)或特定目的受托人是指接受發(fā)起人轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)，或受發(fā)起人委托持有資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行證券化產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)。選擇特定目的機(jī)構(gòu)或受托人時，通常要求滿足所謂破產(chǎn)隔離條件，即發(fā)起人破產(chǎn)對其不產(chǎn)生影響。
�。�3）資金和資產(chǎn)存管機(jī)構(gòu)。為保證資金和基礎(chǔ)資產(chǎn)的安全，特定目的機(jī)構(gòu)通常聘請信譽良好的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金和資產(chǎn)的托管。
�。�4）信用增級機(jī)構(gòu)。此類機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)提升證券化產(chǎn)品的信用等級，為此要向特定目的機(jī)構(gòu)收取相應(yīng)費用，并在證券違約時承擔(dān)賠償責(zé)任。有些證券化交易中，并不需要外部增級機(jī)構(gòu)，而是采用超額抵押等方法進(jìn)行內(nèi)部增級。
�。�5）信用評級機(jī)構(gòu)。如果發(fā)行的證券化產(chǎn)品屬于債券，發(fā)行前必須經(jīng)過評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評級。
�。�6）承銷人。承銷人是指負(fù)責(zé)證券設(shè)計和發(fā)行承銷的投資銀行，如果證券化交易涉及金額較大，可能會組成承銷團(tuán)。
（7）證券化產(chǎn)品投資者。證券化產(chǎn)品投資者，即證券化產(chǎn)品發(fā)行后的持有人。除上述當(dāng)事人外，證券化交易還可能需要金融機(jī)構(gòu)充當(dāng)服務(wù)人，服務(wù)人負(fù)責(zé)對資產(chǎn)池中的現(xiàn)金流進(jìn)行日常管理，通�？捎砂l(fā)起人兼任。
�。ㄋ模┵Y產(chǎn)證券化的操作要求
通常來講，資產(chǎn)證券化的基本運作程序主要有以下幾個步驟：
�。�1）重組現(xiàn)金流，構(gòu)造證券化資產(chǎn)。發(fā)起人（一般是發(fā)放貸款的金融機(jī)構(gòu)，也可以稱為“原始權(quán)益人”）根據(jù)自身的資產(chǎn)證券化融資要求，確定資產(chǎn)證券化目標(biāo)，對自己擁有的能夠產(chǎn)生未來現(xiàn)金收入流的信貸資產(chǎn)進(jìn)行清理、估算和考核，根據(jù)歷史經(jīng)驗數(shù)據(jù)對整個組合的現(xiàn)金流的平均水平有一個基本判斷，決定借款人信用、抵押擔(dān)保貸款的抵押價值等并將應(yīng)收和可預(yù)見現(xiàn)金流資產(chǎn)進(jìn)行組合，對現(xiàn)金流的重組可按貸款的期限結(jié)構(gòu)、本金和利息的重新安排或風(fēng)險的重新分配等進(jìn)行，根據(jù)證券化目標(biāo)確定資產(chǎn)數(shù)，最后將這些資產(chǎn)匯集形成一個資產(chǎn)池。
�。�2）組建特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，實現(xiàn)真實出售，達(dá)到破產(chǎn)隔離。特設(shè)信托機(jī)構(gòu)是一個以資產(chǎn)證券化為唯一目的的、獨立的信托實體，有時也可以由發(fā)起人設(shè)立，注冊后的特設(shè)信托機(jī)構(gòu)的活動受法律的嚴(yán)格限制，其資本化程度很低，資金全部來源于發(fā)行證券的收入。
�。�3）完善交易結(jié)構(gòu)，進(jìn)行信用增級。為完善資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)，特設(shè)機(jī)構(gòu)要完成與發(fā)起人指定的資產(chǎn)池服務(wù)公司簽訂貸款服務(wù)合同、與發(fā)起人一起確定托管銀行并簽訂托管合同、與銀行達(dá)成必要時提供流動性支持的周轉(zhuǎn)協(xié)議、與券商達(dá)成承銷協(xié)議等一系列的程序。同時，特設(shè)信托機(jī)構(gòu)對證券化資產(chǎn)進(jìn)行一定風(fēng)險分析后，就必須對一定的資產(chǎn)集合進(jìn)行風(fēng)險結(jié)構(gòu)的重組，并通過額外的現(xiàn)金流來源對可預(yù)見的損失進(jìn)行彌補(bǔ)，以降低可預(yù)見的信用風(fēng)險，提高資產(chǎn)支持證券的信用等級。
�。�4）資產(chǎn)證券化的信用評級。資產(chǎn)支持證券的評級為投資者提供證券選擇的依據(jù)，因而構(gòu)成資產(chǎn)證券化的又一重要環(huán)節(jié)。評級由國際資本市場上廣大投資者承認(rèn)的獨立私營評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行，評級考慮因素不包括由利率變動等因素導(dǎo)致的市場風(fēng)險，而主要考慮資產(chǎn)的信用風(fēng)險。
�。�5）安排證券銷售，向發(fā)起人支付。在信用提高和評級結(jié)果向投資者公布之后，由承銷商負(fù)責(zé)向投資者銷售資產(chǎn)支持證券，銷售的方式可采用包銷或代銷。特設(shè)信托機(jī)構(gòu)從承銷商處獲取證券發(fā)行收入后，按約定的購買價格，把發(fā)行收入的大部分支付給發(fā)起人。至此，發(fā)起人的籌資目的已經(jīng)達(dá)到。
（6）掛牌上市交易及到期支付。資產(chǎn)支持證券發(fā)行完畢到證券交易所申請掛牌上市后，即實現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)流動性的目的。但資產(chǎn)證券化的工作并沒有全部完成。發(fā)起人要指定一個資產(chǎn)池管理公司或親自對資產(chǎn)池進(jìn)行管理，負(fù)責(zé)收取、記錄由資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金收入，并將這些收款全部存入托管行的收款專戶。
2024年證券從業(yè)《金融市場基礎(chǔ)知識》考試大綱：
第一章 金融市場體系
第一節(jié) 金融市場概述
掌握金融市場的概念;熟悉金融市場的分類;了解金融市場的重要性;掌握金融市場的功能。
掌握直接融資與間接融資的概念、特點和分類;熟悉直接融資與間接融資的區(qū)別;熟悉直接融資對金融市場的影響。
第二節(jié) 全球金融市場
了解全球金融市場的形成及發(fā)展趨勢;了解國際資金流動方式;熟悉全球金融體系的主要參與者。
了解國際金融監(jiān)管體系的主要組織。
了解英、美、香港為代表的主要國家和地區(qū)金融市場結(jié)構(gòu)和金融監(jiān)管特征。
第二章 中國的金融體系與多層次資本市場
第一節(jié) 中國的金融體系
了解建國以來我國金融市場的發(fā)展歷史;熟悉我國金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀;了解影響我國金融市場運行的主要因素。
了解金融中介機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成;掌握商業(yè)銀行、證券公司、保險公司等主要金融中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù);了解我國銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)、信托業(yè)的行業(yè)基本情況;熟悉我國金融市場的監(jiān)管架構(gòu);了解“一委一行一局一會”的職責(zé);了解金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的要求;了解金融安全與穩(wěn)定的政策。
了解中央銀行的業(yè)務(wù)(資產(chǎn)負(fù)債表)和主要職能;熟悉存款準(zhǔn)備金制度與貨幣乘數(shù)的概念;掌握貨幣政策的概念、措施及目標(biāo);掌握貨幣政策工具的概念及作用原理;熟悉貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。
了解我國金融業(yè)對外開放的背景和主要政策措施;了解我國銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)、資本市場對外開放的實踐措施。
第二節(jié) 中國的多層次資本市場
掌握資本市場的分層特性及其內(nèi)在邏輯;掌握中國多層次資本市場的主要內(nèi)容、結(jié)構(gòu)與意義。
熟悉場內(nèi)市場的定義、特征和功能;熟悉場外市場的定義、特征和功能;熟悉主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的概念與特點;熟悉全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與北交所的概念與特點;熟悉私募基金市場、區(qū)域股權(quán)市場、券商柜臺市場、機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)的概念與特點。
了解我國設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的政策背景;熟悉科創(chuàng)板重點服務(wù)的企業(yè)類型和行業(yè)領(lǐng)域;熟悉科創(chuàng)板的制度規(guī)則體系;掌握科創(chuàng)板的上市條件及上市指標(biāo)。
了解創(chuàng)業(yè)板改革的背景及定位;熟悉創(chuàng)業(yè)板改革的制度規(guī)則體系;了解改革后創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板的差異;掌握注冊制與核準(zhǔn)制的實質(zhì)區(qū)別。
第三章 證券市場主體
第一節(jié) 證券發(fā)行人
掌握證券市場融資活動的概念、方式及特征。
掌握證券發(fā)行人的概念和分類;熟悉政府和政府機(jī)構(gòu)直接融資的方式及特征;熟悉企業(yè)(公司)直接融資的方式及特征;熟悉我國上市公司首次融資與再融資的途徑;掌握金融機(jī)構(gòu)直接融資的特點。
第二節(jié) 證券投資者
掌握證券市場投資者的概念、特點及分類;了解我國證券市場投資者的結(jié)構(gòu)及演化。
掌握機(jī)構(gòu)投資者的概念、特點及分類;熟悉機(jī)構(gòu)投資者在金融市場中的作用;熟悉政府機(jī)構(gòu)類投資者的概念、特點及分類;掌握金融機(jī)構(gòu)類投資者的概念、特點及分類;熟悉合格境外投資者、合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的概念與特點;掌握企業(yè)和事業(yè)法人類機(jī)構(gòu)投資者的概念與特點;掌握基金類投資者的概念、特點及分類。
掌握個人投資者的概念;熟悉個人投資者的風(fēng)險特征與投資者適當(dāng)性。
第三節(jié) 證券中介機(jī)構(gòu)
掌握證券公司的定義;了解我國證券公司的發(fā)展歷程;掌握我國證券公司的監(jiān)管制度及具體要求;掌握證券公司主要業(yè)務(wù)的種類及內(nèi)容;了解證券公司業(yè)務(wù)國際化。
熟悉證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的類別;了解會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所以及從事資產(chǎn)評估、資信評級、財務(wù)顧問、信息技術(shù)系統(tǒng)服務(wù)等機(jī)構(gòu)應(yīng)向監(jiān)管部門備案的證券服務(wù)業(yè)務(wù)內(nèi)容;熟悉對證券投資咨詢機(jī)構(gòu)的管理;掌握我國證券金融公司的定位及業(yè)務(wù);熟悉證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的法律責(zé)任和市場準(zhǔn)入;掌握對證券金融公司從事轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的管理。
第四節(jié) 自律性組織
掌握證券交易所的定義、特征及主要職能;熟悉證券交易所的組織形式;了解我國證券交易所的發(fā)展歷程。
熟悉證券業(yè)協(xié)會的性質(zhì)和宗旨;了解證券業(yè)協(xié)會的歷史沿革;熟悉證券業(yè)協(xié)會的職責(zé)。
熟悉證券登記結(jié)算公司的設(shè)立條件與主要職能;熟悉證券登記結(jié)算公司的登記結(jié)算制度。
第五節(jié) 投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)
掌握證券投資者保護(hù)基金的來源、使用、監(jiān)督管理;熟悉中國證券投資者保護(hù)基金公司設(shè)立的意義和職責(zé)。
了解投服中心設(shè)立的意義;熟悉投服中心的職責(zé)與主要業(yè)務(wù)。
第六節(jié) 證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)
熟悉證券市場監(jiān)管的意義和原則、市場監(jiān)管的目標(biāo)和手段;掌握我國證券市場的監(jiān)管體系;掌握國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其組成;熟悉《證券法》賦予證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的職責(zé)、權(quán)限。
第四章 股票
第一節(jié) 股票概述
掌握股票的定義、性質(zhì)和特征;熟悉普通股票與特別股票、記名股票與不記名股票、有面額股票與無面額股票的區(qū)別和特征;掌握股利政策、股份變動等與股票相關(guān)的資本管理概念。
掌握普通股股東的權(quán)利和義務(wù);掌握公司利潤分配順序、股利分配條件、原則和剩余資產(chǎn)分配條件、順序;熟悉股東重大決策參與權(quán)、資產(chǎn)收益權(quán)、剩余資產(chǎn)分配權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)等概念。
熟悉優(yōu)先股的定義、特征;了解發(fā)行或投資優(yōu)先股的意義;了解優(yōu)先股與普通股、債券及其他股債混合產(chǎn)品的比較;了解優(yōu)先股的分類及各種優(yōu)先股的含義。
了解我國股票按投資主體性質(zhì)的分類及概念;熟悉B股、H股、N股、S股、L股、紅籌股等概念。
第二節(jié) 股票發(fā)行
熟悉股票發(fā)行制度的概念;了解我國股票發(fā)行制度的演變;掌握審批制、核準(zhǔn)制、注冊制的概念與特征;掌握保薦制度、承銷制度的概念。
掌握首次公開發(fā)行股票的條件;掌握上市公司發(fā)行股票的規(guī)定;掌握首次公開發(fā)行股票的定價和配售方式;熟悉上市公司發(fā)行股票的方式;了解北交所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票、北交所上市公司發(fā)行股票相關(guān)規(guī)定;掌握欺詐發(fā)行上市股票回購規(guī)定。
掌握股票退市制度和科創(chuàng)板退市的特別規(guī)定。
第三節(jié) 股票交易
掌握證券交易原則和交易規(guī)則;熟悉做市商交易的基本概念與特征;熟悉融資融券交易的基本概念與操作。
掌握證券賬戶的種類;掌握開立證券賬戶的基本原則和要求;了解證券托管和證券存管的概念;了解我國證券托管制度的內(nèi)容;了解證券委托的形式;掌握委托指令的基本類別;熟悉委托指令的內(nèi)容;熟悉委托受理的手續(xù)和過程;了解委托指令撤銷的條件和程序;掌握證券交易的競價原則和競價方式;了解漲跌幅限制等市場穩(wěn)定機(jī)制;了解證券買賣中交易費用的種類;了解股票交易的清算與交收程序;了解股票的非交易過戶。
熟悉股票價格指數(shù)的概念和功能;了解股票價格指數(shù)的編制步驟和方法;熟悉我國主要的股票價格指數(shù);了解海外國家主要股票市場的股票價格指數(shù)。
熟悉滬港通、深港通和滬倫通的概念及組成部分;了解滬港通、深港通股票范圍及投資額度的相關(guān)規(guī)定;了解滬港通與滬倫通的區(qū)別。
了解科創(chuàng)板交易的特別規(guī)定。
第四節(jié) 股票估值
掌握股票票面價值、賬面價值、清算價值、內(nèi)在價值的概念與聯(lián)系;熟悉股票的理論價格與市場價格的概念及引起股票價格變動的直接原因;了解影響股票價格變動的相關(guān)因素;了解基本分析、技術(shù)分析、量化分析的概念。
熟悉貨幣的時間價值、復(fù)利、現(xiàn)值、貼現(xiàn)的概念;熟悉影響股票投資價值的因素;掌握股票的絕對估值方法和相對估值方法。
第五章 債券
第一節(jié) 債券概述
掌握債券的定義、票面要素、特征、分類;熟悉債券與股票的異同點。
掌握政府債券的定義、性質(zhì)和特征;掌握中央政府債券的分類;了解我國國債的品種、特點和區(qū)別;掌握地方政府債券的概念;熟悉地方政府債券的發(fā)行主體、分類方法;了解我國國債與地方政府債券的發(fā)行情況。
掌握金融債券、公司債券和企業(yè)債券的定義和分類;了解我國金融債券的品種和管理規(guī)定;熟悉各種公司債券的含義;熟悉可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的相同點與不同點;了解我國企業(yè)債的品種和管理規(guī)定。熟悉我國公司債券和企業(yè)債券的區(qū)別。
掌握國際債券的定義、特征和分類;熟悉外國債券和歐洲債券的概念、特點;了解我國國際債券的發(fā)行概況。
掌握資產(chǎn)證券化的定義與分類;熟悉資產(chǎn)證券化各方參與者;熟悉資產(chǎn)證券化的具體操作要求;熟悉資產(chǎn)支持證券的概念及分類;熟悉資產(chǎn)證券化的主要產(chǎn)品;了解資產(chǎn)證券化興起的經(jīng)濟(jì)動因;了解我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷史。
第二節(jié) 債券發(fā)行
掌握我國國債的發(fā)行方式;熟悉記賬式國債和憑證式國債的承銷程序;熟悉國債銷售的價格和影響國債銷售價格的因素。
了解財政部代理發(fā)行地方政府債券和地方政府自行發(fā)債的異同。
熟悉我國金融債券的發(fā)行條件、申報文件、操作要求、登記、托管與兌付的有關(guān)規(guī)定;了解次級債務(wù)的概念、募集方式;了解混合資本債券的概念、募集方式。
熟悉我國企業(yè)債券和公司債券發(fā)行的基本條件、募集資金投向和不得再次發(fā)行的情形;了解企業(yè)債券和公司債券發(fā)行的條款設(shè)計要求。
熟悉企業(yè)短期融資券和中期票據(jù)的注冊規(guī)則、承銷的組織;熟悉中小非金融企業(yè)集合票據(jù)的特點、發(fā)行規(guī)模要求、償債保障措施、評級要求、投資者保護(hù)機(jī)制。
熟悉證券公司債券的發(fā)行條件與條款設(shè)計;了解證券公司次級債券的發(fā)行條件;了解證券公司債券發(fā)行的申報程序、申請文件的內(nèi)容;熟悉證券公司債券的上市與交易的制度安排。
了解國際開發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券的發(fā)行與承銷的有關(guān)規(guī)定。
第三節(jié) 債券交易
掌握債券現(xiàn)券交易、回購交易、遠(yuǎn)期交易和期貨交易的基本概念;熟悉債券現(xiàn)券交易、回購交易、遠(yuǎn)期交易和期貨交易的流程和區(qū)別;掌握債券報價的主要方式;熟悉債券的開戶、交易、清算、交收的概念及有關(guān)規(guī)定;熟悉債券登記、托管、兌付及付息的有關(guān)規(guī)定。
掌握債券評級的定義與內(nèi)涵;了解債券評級的程序;熟悉債券評級的等級標(biāo)準(zhǔn)及主要內(nèi)容。
了解銀行間債券市場、交易所債券市場與商業(yè)銀行柜臺交易市場的發(fā)展情況;熟悉銀行間債券市場與交易所債券市場的交易方式、托管方式及結(jié)算方式;熟悉債券市場轉(zhuǎn)托管的定義及條件;了解債券市場互聯(lián)互通與對外開放的政策。
第四節(jié) 債券估值
熟悉債券估值的基本原理;熟悉影響債券價值的基本因素;了解債券報價與實付價格;了解零息債券、附息債券、累息債券的估值定價;了解債券當(dāng)期收益率、到期收益率、即期利率、持有期收益率、贖回收益率的概念;熟悉可轉(zhuǎn)換公司債券的要素。
了解利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)的概念。
第六章 證券投資基金
第一節(jié) 證券投資基金概述
掌握證券投資基金的概念和特點;掌握基金與股票、債券的區(qū)別;掌握契約型基金與公司型基金、封閉式基金與開放式基金的概念與區(qū)別;熟悉股票基金、債券基金、混合型基金、貨幣市場基金的概念;熟悉公募基金與私募基金的區(qū)別;掌握交易所交易基金與上市開放式基金的概念、特點;熟悉各種特殊類型基金的概念;了解證券投資基金的起源與全球證券投資基金業(yè)發(fā)展概況;了解我國證券投資基金的發(fā)展概況。
第二節(jié) 證券投資基金的運作與業(yè)務(wù)流程
熟悉我國證券投資基金的運作關(guān)系;熟悉基金市場參與主體;熟悉擬募集基金應(yīng)具備的條件;熟悉基金的募集步驟;熟悉基金的認(rèn)購步驟、認(rèn)購方式、認(rèn)購費率和收費模式;熟悉開放式基金申購、贖回的概念;熟悉認(rèn)購與申購的區(qū)別;熟悉申購、贖回的原則;了解申購、贖回費用及銷售服務(wù)費的概念;熟悉封閉式基金的交易規(guī)則與交易費用;熟悉開放式基金份額的轉(zhuǎn)換、非交易過戶、轉(zhuǎn)托管與凍結(jié)的概念。
第三節(jié) 基金的估值、費用與利潤分配
熟悉基金資產(chǎn)估值的概念;了解基金資產(chǎn)估值的重要性;熟悉基金資產(chǎn)估值需考慮的因素;熟悉公開募集證券投資基金側(cè)袋機(jī)制的有關(guān)內(nèi)容;熟悉我國基金資產(chǎn)估值的原則;熟悉基金費用的種類;熟悉各種費用的計提標(biāo)準(zhǔn)及計提方式。
熟悉基金收入的來源、利潤分配方式;掌握不同類型基金利潤分配的原則;熟悉基金自身投資活動產(chǎn)生的稅收;熟悉基金投資者(包括個人和機(jī)構(gòu))投資基金的稅收。
第四節(jié) 基金的管理
了解基金的投資理念與投資風(fēng)格;掌握基金公司的投資管理過程;熟悉主要的基金業(yè)績評估方法。
第五節(jié) 基金的監(jiān)管與信息披露
熟悉基金監(jiān)管的含義與作用;熟悉我國基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織;熟悉對基金機(jī)構(gòu)的監(jiān)管內(nèi)容;掌握對公募基金銷售活動的監(jiān)管內(nèi)容;掌握對公募基金投資與交易行為的監(jiān)管的內(nèi)容;熟悉基金信息披露的含義與作用;掌握基金信息披露的禁止性規(guī)定;熟悉基金募集信息披露、運作信息披露和臨時信息披露的內(nèi)容。
第六節(jié) 私募證券投資基金
掌握私募證券投資基金的基本規(guī)范;了解私募證券投資基金與私募股權(quán)投資基金的區(qū)別;熟悉私募基金的募集程序與私募基金財產(chǎn)投資要求;熟悉私募證券投資基金的業(yè)績評價指標(biāo)及與公募證券投資基金評價標(biāo)準(zhǔn)的區(qū)別;熟悉私募基金管理人及從業(yè)人員等主體規(guī)范要求;了解私募基金的信息披露;了解外商開展私募基金業(yè)務(wù)的要求和流程。
第七節(jié) 基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs
熟悉基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的基本概念;了解公募REITs的申請與確認(rèn);熟悉公募REITs的發(fā)售、上市與交易;熟悉公募REITs的運營管理與信息披露;了解公募REITs的風(fēng)險管理;了解公募REITs的合規(guī)管理。
第七章 金融衍生工具
第一節(jié) 金融衍生工具概述
掌握衍生工具的概念、基本特征;掌握大宗商品類金融衍生品概念及其分類;掌握金融衍生工具的分類。
了解金融衍生工具的發(fā)展動因、發(fā)展現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢;熟悉我國衍生工具市場的發(fā)展?fàn)顩r;了解《期貨和衍生品法》及其特點;掌握金融衍生品市場的功能與作用。
第二節(jié) 期貨與期權(quán)交易
掌握商品期貨的概念及其分類;熟悉我國商品期貨市場的基本現(xiàn)狀;掌握商品期權(quán)的概念、分類及我國期貨交易所上市的商品期貨期權(quán)產(chǎn)品。
掌握金融期貨的概念和特征及其與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別;掌握金融期貨的集中交易制度、保證金制度、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度、持倉限額制度、大戶報告制度、每日價格波動限制、強(qiáng)行平倉、強(qiáng)制減倉制度等主要交易規(guī)則;掌握金融期貨的種類;掌握中國金融期貨交易所上市的期貨產(chǎn)品及其交易規(guī)則。
掌握金融期權(quán)的定義和特征;熟悉金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別;掌握金融期權(quán)的分類;了解金融期權(quán)的主要風(fēng)險指標(biāo);熟悉我國證券、期貨交易所上市的金融期權(quán)產(chǎn)品;了解場外期權(quán)。
第三節(jié) 遠(yuǎn)期與互換交易
掌握金融遠(yuǎn)期合約的概念與分類;掌握金融互換的概念與分類;熟悉證券公司收益互換業(yè)務(wù)。
第四節(jié) 其他衍生工具
熟悉存托憑證的定義和優(yōu)點;了解我國公司在海外發(fā)行存托憑證的進(jìn)程;了解中國存托憑證(CDR);熟悉結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品的定義及其分類;了解結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品的收益與風(fēng)險。
第八章 金融風(fēng)險管理
第一節(jié) 概述
熟悉風(fēng)險的三種定義;掌握金融風(fēng)險的概念與特征;掌握風(fēng)險管理的內(nèi)涵與目標(biāo);熟悉風(fēng)險管理策略的概念及特點;了解風(fēng)險與金融產(chǎn)品、投資、金融機(jī)構(gòu)相關(guān)的現(xiàn)代風(fēng)險理念。
第二節(jié) 金融風(fēng)險管理基本框架
了解風(fēng)險管理的流程;了解風(fēng)險管理的組織架構(gòu);熟悉風(fēng)險偏好與風(fēng)險容忍度;了解風(fēng)險限額的原則和理念、風(fēng)險限額的類別;了解限額管理的環(huán)節(jié);掌握資本的定義和功能;熟悉資本的主要類別;掌握風(fēng)險覆蓋率和資本杠桿率;熟悉壓力測試的定義和標(biāo)準(zhǔn)、壓力測試的情景和方法。
第三節(jié) 市場風(fēng)險管理
掌握市場風(fēng)險的定義和不同的市場風(fēng)險類型;了解市場風(fēng)險在業(yè)務(wù)中的暴露;掌握市場風(fēng)險衡量中的敏感性分析、波動性分析的原理及相關(guān)指標(biāo);熟悉市場風(fēng)險應(yīng)對中的限額管理、估值管理、對沖管理、績效和激勵管理。
第四節(jié) 信用風(fēng)險管理
掌握信用風(fēng)險的概念、內(nèi)涵和構(gòu)成要素;熟悉交易對手信用風(fēng)險;掌握證券類機(jī)構(gòu)面臨的主要信用風(fēng)險;熟悉傳統(tǒng)信用風(fēng)險評估和現(xiàn)代信用風(fēng)險經(jīng)典量化模型的基本方法和理念;熟悉證券類機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險控制的主要指標(biāo)限制;熟悉交易對手信用風(fēng)險管理的主要措施;熟悉信用風(fēng)險緩釋、信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移的主要工具和基本的信用衍生產(chǎn)品。
第五節(jié) 流動性風(fēng)險管理
掌握流動性和流動性風(fēng)險的定義與分類;掌握證券類機(jī)構(gòu)流動性風(fēng)險的表現(xiàn);熟悉證券公司流動性風(fēng)險的衡量指標(biāo);了解流動性風(fēng)險測算模型;熟悉流動性風(fēng)險管理的策略和技術(shù)。
第六節(jié) 操作風(fēng)險、聲譽風(fēng)險管理及其它
掌握操作風(fēng)險、聲譽風(fēng)險、國別風(fēng)險、戰(zhàn)略風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險的概念;熟悉操作風(fēng)險的分類、評估和管理方法;熟悉聲譽風(fēng)險的來源、識別和管理原則、方法;了解戰(zhàn)略風(fēng)險的來源;了解國別風(fēng)險、戰(zhàn)略風(fēng)險、系統(tǒng)性風(fēng)險的管理方法。
第七節(jié) 我國證券公司風(fēng)險管理實踐
熟悉我國證券公司風(fēng)險管理體系建立與發(fā)展歷程;熟悉我國證券公司風(fēng)險管理基本情況;了解證券公司風(fēng)險管理部門與子公司風(fēng)險管理概況;了解公司風(fēng)險管理政策與機(jī)制、風(fēng)險管理信息技術(shù)和風(fēng)險文化建設(shè)基本特征。
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