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銀行理財(cái)業(yè)務(wù)將走向何方
導(dǎo)語(yǔ)：近期銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)放緩的相關(guān)因素，主要是央行層面的宏觀審慎監(jiān)管對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張的約束。從機(jī)構(gòu)監(jiān)管和行為監(jiān)管角度全方位監(jiān)管商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，將為銀行資管參與大資管競(jìng)爭(zhēng)夯實(shí)制度基礎(chǔ)。
與此同時(shí)，資本市場(chǎng)出現(xiàn)了多種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，資金端和資產(chǎn)端的新氣象都為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)整裝再出發(fā)創(chuàng)造了有利條件。在回歸理財(cái)業(yè)務(wù)“代客理財(cái)”本源的大前提下，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)從“規(guī)模為王”的時(shí)代正步入“百花齊放”和“客戶(hù)為王”的時(shí)代。
銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行慕瞻l(fā)布的《中國(guó)銀行(3.66 -0.27%,診股)業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告(2016)》，權(quán)威披露去年銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模、結(jié)構(gòu)等各方面翔實(shí)的數(shù)據(jù)，展示了這個(gè)規(guī)模約30萬(wàn)億元市場(chǎng)的全景圖，也揭示了未來(lái)的趨勢(shì)。此次央行從宏觀審慎監(jiān)管角度、銀監(jiān)會(huì)從機(jī)構(gòu)監(jiān)管和行為監(jiān)管角度全方位監(jiān)管商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，將為銀行資管參與大資管競(jìng)爭(zhēng)夯實(shí)制度基礎(chǔ)。未來(lái)，以客戶(hù)為中心的產(chǎn)品創(chuàng)新、投資領(lǐng)域創(chuàng)新、銷(xiāo)售和服務(wù)模式創(chuàng)新將層出不窮，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)大有可為。
以余額計(jì)，今年一季度銀行理財(cái)總規(guī)模幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)。實(shí)際上，銀行理財(cái)總體規(guī)模告別高速增長(zhǎng)的跡象去年四季度就已比較明顯了。理財(cái)步入低增長(zhǎng)區(qū)間，是因?yàn)楸O(jiān)管和銀行經(jīng)營(yíng)思路變了。根據(jù)《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告(2016年)》，2016年10月、11月和12月的月度環(huán)比增長(zhǎng)分別為0.8%、0.8%和-0.2%。2016年全年規(guī)模新增5.55萬(wàn)億元，低于2015年的8.48萬(wàn)億元。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)披露的最新數(shù)據(jù)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)4月末理財(cái)產(chǎn)品余額為30萬(wàn)億元。雖然僅比2016年年末增長(zhǎng)0.95億元，但拉長(zhǎng)視角來(lái)看，近五年銀行理財(cái)可謂超高速增長(zhǎng)。從2013年末首次突破10萬(wàn)億到2016年4月末突破30萬(wàn)億，年均增速達(dá)40%以上，銀行理財(cái)在整個(gè)資管行業(yè)中實(shí)現(xiàn)了“高基數(shù)、高增長(zhǎng)”。對(duì)從業(yè)人士而言，對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)從超高速增長(zhǎng)回歸到常態(tài)化增長(zhǎng)早有預(yù)期，對(duì)回歸“資管本源”的大討論從2014年理財(cái)業(yè)務(wù)十周年的時(shí)候就已開(kāi)始了。
近期銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)放緩的相關(guān)因素，主要是央行層面的宏觀審慎監(jiān)管對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張的約束。自去年四季度傳出央行擬將表外理財(cái)納入MPA考核的消息后，商業(yè)銀行普遍在全行層面推行對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的統(tǒng)籌規(guī)劃，理財(cái)業(yè)務(wù)整體擴(kuò)張規(guī)模有所放緩。2016年末理財(cái)余額同期增長(zhǎng)了5.55萬(wàn)億，其中同業(yè)理財(cái)貢獻(xiàn)2.99萬(wàn)億，占比為54%，成為2016年理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)的重要貢獻(xiàn)力量。根據(jù)《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告(2016)》的定義，銀行同業(yè)類(lèi)產(chǎn)品是指專(zhuān)門(mén)面向銀行同業(yè)發(fā)行的、由其他銀行表內(nèi)資金購(gòu)買(mǎi)的理財(cái)產(chǎn)品。一些商業(yè)銀行確實(shí)存在對(duì)其表內(nèi)資金投資金融產(chǎn)品、參與資本市場(chǎng)的正常需求，然而在2016年下半年同業(yè)理財(cái)?shù)谋l(fā)式增長(zhǎng)中，存在一些套利行為、嵌套行為、杠桿行為。在監(jiān)管的引導(dǎo)下，商業(yè)銀行普遍在資管業(yè)務(wù)層面多措并舉“回歸資管本源”，實(shí)施了自查存量、控制增量等各項(xiàng)措施，在此過(guò)程中理財(cái)規(guī)模增速明顯放緩。另外，各家銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展思路也出現(xiàn)了分化。市場(chǎng)占比較高的大銀行和部分股份制銀行在謀求規(guī)模穩(wěn)步發(fā)展的同時(shí)，不再推崇“規(guī)模至上”的業(yè)務(wù)模式，而是主動(dòng)回歸資管本源、培育優(yōu)質(zhì)客戶(hù)、開(kāi)展產(chǎn)品創(chuàng)新，包括大力推動(dòng)凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型和私人銀行產(chǎn)品的研發(fā)等，顯然，這均需要一段時(shí)間方能見(jiàn)成效。
2016年，同業(yè)理財(cái)是銀行理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)的重要推力，隨之而來(lái)也產(chǎn)生了一些新變化，包括銀行業(yè)理財(cái)產(chǎn)品的收益。2016年，銀行兌付給同業(yè)的總收益額由2015年的758億元大增至2016年的1659億元，增幅近120%。而兌付給一般個(gè)人客戶(hù)的總收益額同比下降2.4%。
在比較個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品和同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品兌付收益時(shí)，不僅要考慮兌付的絕對(duì)金額，還要考慮兌付的相對(duì)比例。在收益的絕對(duì)金額方面，2016年，一般個(gè)人類(lèi)產(chǎn)品兌付客戶(hù)收益4，582.7億元，占整個(gè)市場(chǎng)兌付客戶(hù)收益的46.89%;銀行同業(yè)類(lèi)產(chǎn)品兌付客戶(hù)收益1，658.9億元，占比為16.97%。在考慮到相對(duì)收益時(shí)，我們簡(jiǎn)單使用2016年底的理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額作為收益率的分母：截至2016年底，一般個(gè)人類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)余額為13.46萬(wàn)億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的46.33%，較年初下降3.2個(gè)百分點(diǎn);銀行同業(yè)類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)余額為5.99萬(wàn)億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的20.61%，較年初上升7.84個(gè)百分點(diǎn)。綜合來(lái)看，個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的兌付收益占比為46.89%，但規(guī)模占比為46.33%;同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品的兌付收益占比為16.97%，但規(guī)模占比20.61%;兩者的兌付與收益較為平衡。相關(guān)統(tǒng)計(jì)證明，在忽略了產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品底層資產(chǎn)等個(gè)性化要素的情況下，現(xiàn)有主要四類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的兌付與收益都相對(duì)較平衡。
簡(jiǎn)而言之，銀行同業(yè)類(lèi)產(chǎn)品兌付客戶(hù)收益的大幅提升更多反映了同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張，而非個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品和同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品的分化。
在新的監(jiān)管環(huán)境下，利用銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)避監(jiān)管的行為將被抑制。央行年初將表外理財(cái)納入MPA考核，在短期抑制了表外理財(cái)業(yè)務(wù)的規(guī)模擴(kuò)張趨勢(shì)。今年以來(lái)銀監(jiān)會(huì)對(duì)各類(lèi)套利行為的嚴(yán)監(jiān)管，也促使銀行重新審視和定位理財(cái)業(yè)務(wù)。從短期來(lái)看，“規(guī)模擴(kuò)張”式的發(fā)展思路面臨重大挑戰(zhàn)，現(xiàn)實(shí)在逼迫銀行在重視資管能力提升、底層資產(chǎn)的穿透化管理、運(yùn)作模式的透明化管理上下大工夫。
考慮到理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度較大，未來(lái)理財(cái)業(yè)務(wù)在監(jiān)管的導(dǎo)向下有望進(jìn)一步發(fā)揮支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極作用。2016年底，理財(cái)資金通過(guò)配置債券、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)、權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)等方式投向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模為19.65萬(wàn)億元，占理財(cái)資金投資各類(lèi)資產(chǎn)余額的三分之二以上，較年初增加了3.77萬(wàn)億元，增幅為23.75%。未來(lái)，在底層資產(chǎn)穿透的前提下，以是否支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)為準(zhǔn)繩，理財(cái)業(yè)務(wù)仍將繼續(xù)在正確的軌道上有序發(fā)展。
作為居民資產(chǎn)保值增值的主要手段，理財(cái)既符合大多數(shù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，又是居民參與資本市場(chǎng)、分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果的重要渠道。因而，在回歸理財(cái)業(yè)務(wù)“代客理財(cái)”本源的大前提下，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)從“規(guī)模為王”的時(shí)代正步入“百花齊放”和“客戶(hù)為王”的時(shí)代。尤其今年以來(lái)，私人銀行客戶(hù)需求旺盛，對(duì)資產(chǎn)多樣性、資產(chǎn)配置能力均提出了較高要求。與此同時(shí)，資本市場(chǎng)出現(xiàn)了多種風(fēng)險(xiǎn)管理工具、資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放也持續(xù)推進(jìn)，資金端和資產(chǎn)端的新氣象都為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)整裝再出發(fā)創(chuàng)造了有利條件。
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