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基金從業(yè)資格考試知識(shí)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型
資本資產(chǎn)定價(jià)模型是由美國(guó)學(xué)者夏普、林特爾、特里諾和莫辛等人在資產(chǎn)組合理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，是現(xiàn)代金融市場(chǎng)價(jià)格理論的支柱，廣泛應(yīng)用于投資決策和公司理財(cái)領(lǐng)域。以下是小編整理的基金從業(yè)資格考試知識(shí)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型，希望對(duì)大家有所幫助。
資本資產(chǎn)定價(jià)模型
1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)以馬可維茨證券組合理論為基礎(chǔ)，研究如果投資者都按照分散化的理念去投資，最終證券市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)，價(jià)格和收益率如何決定的問(wèn)題。
2.CAPM匯集了威廉夏普、約翰林特納和費(fèi)雪布菜克三位學(xué)者的研究成果，夏普教授也因此獲得了1990年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的主要思想：
資本資產(chǎn)定價(jià)模型認(rèn)為只有證券或證券組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)才能獲得收益補(bǔ)償，其非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將得不到收益補(bǔ)償。
按照該邏輯，投資者要想獲得更高的報(bào)酬，必須承擔(dān)更高的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);承擔(dān)額外的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將不會(huì)給投資者帶來(lái)收益。
現(xiàn)實(shí)中并不是所有的投資者都能夠持有充分分散化的投資組合，這也是造成CAPM不能夠完全預(yù)測(cè)股票收益的一個(gè)重要原因。
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本假定：
市場(chǎng)上存在大量投資者，每個(gè)投資者的財(cái)富相對(duì)于所有投資者的財(cái)富總量而言是微不足道的。
所有投資者的投資期限都是相同的，并且不在投資期限內(nèi)對(duì)投資組合做動(dòng)態(tài)的調(diào)整。
投資者的投資范圍僅限于公開市場(chǎng)上可以交易的資產(chǎn)，如股票、債券、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸安排等。
不存在交易費(fèi)用及稅金。
所有投資者都是理性的。
所有投資者都具有同樣的信息，對(duì)資產(chǎn)的預(yù)期收益率、風(fēng)險(xiǎn)及資產(chǎn)間的相關(guān)性都具有同樣的判斷，即對(duì)所有資產(chǎn)的收益率所服從的概率分布具有一致的看法。被稱為同質(zhì)期望假定或同質(zhì)信念假定。
資本市場(chǎng)線：
引入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)后，有效前沿變成了射線。這條射線即是資本市場(chǎng)線(CML)。新的有效前沿與原有效前沿相切。
切點(diǎn)投資組合具有三個(gè)重要的特征：
(1)是有效前沿上唯一一個(gè)不含無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合;
(2)有效前沿上的任何投資組合都可看作是切點(diǎn)投資組合M與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的再組合;
(3)切點(diǎn)投資組合完全由市場(chǎng)決定，與投資者的偏好無(wú)關(guān)。
切點(diǎn)投資組合M正是市場(chǎng)投資組合。
所謂市場(chǎng)投資組合是指由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成，并且其成員資產(chǎn)的投資比例與整個(gè)市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的相對(duì)市值比例一致的投資組合。
證券市場(chǎng)線：
證券市場(chǎng)線(SML)是以資本市場(chǎng)線為基礎(chǔ)發(fā)展起來(lái)的。
資本市場(chǎng)線給出了所有有效投資組合風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益率之問(wèn)的關(guān)系，但沒(méi)有指出每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系。
證券市場(chǎng)線則給出每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益率之間的關(guān)系。也就是說(shuō)證券市場(chǎng)線為每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)，它是CAPM的核心。
每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)于市場(chǎng)投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益率應(yīng)當(dāng)具有正的線性關(guān)系。這是證券市場(chǎng)線的核心內(nèi)容。
CAPM利用希臘字母貝塔(β)來(lái)描述資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小。
貝塔(β)可以理解為某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對(duì)市場(chǎng)收益變動(dòng)的敏感性，貝塔值越大的股票，在市場(chǎng)波動(dòng)的時(shí)候，其收益的波動(dòng)也就越大。
若某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率高于與其貝塔值對(duì)應(yīng)的預(yù)期收益率，也就是說(shuō)位于證券市場(chǎng)線的上方，則理性投資者將更偏好于該資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，市場(chǎng)對(duì)該資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的需求超過(guò)其供給，最終抬升其價(jià)格，導(dǎo)致其預(yù)期收益率降低，使其向證券市場(chǎng)線回歸。
若某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合位于證券市場(chǎng)線的下方，則理性投資者將不愿意投資該資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)它供過(guò)于求，價(jià)格下降，預(yù)期收益率上升，最終該資產(chǎn)或資產(chǎn)組合也會(huì)向證券市場(chǎng)線回歸。
CAPM的實(shí)際應(yīng)用：
1.CAPM可應(yīng)用于資本預(yù)算決策。
2.CAPM為投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)提供了一個(gè)基準(zhǔn)。
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的主要思想
（1）以馬克維茨證券組合理論為基礎(chǔ)；
�。�2）揭示在均衡狀態(tài)下，證券收益與風(fēng)險(xiǎn)間的關(guān)系；
�。�3）假設(shè)所有投資者都進(jìn)行充分分散化的投資；
�。�4）只有證券或組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)才能獲得收益補(bǔ)償【非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)組合投資分散掉】；
�。�5）期望收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+β×（市場(chǎng)組合的收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）；
（6）CAPM體現(xiàn)了資產(chǎn)期望收益率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間的正向關(guān)系。
證券市場(chǎng)線SML：以資本市場(chǎng)線為基礎(chǔ)發(fā)展起來(lái)
1、描述每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)（貝塔β）與預(yù)期收益率之間的均衡關(guān)系，即能為每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)（核心）
2、均衡狀態(tài)下，預(yù)期收益率應(yīng)與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相匹配，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越高，預(yù)期收益率也越高。
【系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越高，“我”承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大，就希望得到更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)跟補(bǔ)償】
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的原理
(一)假設(shè)條件
1. 投資者是風(fēng)險(xiǎn)回避者，并以期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)(用方差或標(biāo)準(zhǔn)差衡量)為基礎(chǔ)選擇投資組合;
2.投資者可以以相同的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行無(wú)限制的借貸;
3.所有投資者的投資均為單一投資期，投資者對(duì)證券的回報(bào)率的均值、方差以及協(xié)方差具有相同的預(yù)期;
4.資本市場(chǎng)是均衡的;
5.市場(chǎng)是完美的，無(wú)通貨膨脹，不存在交易成本和稅收引起的現(xiàn)象。
(二)資本市場(chǎng)線
(三)證券市場(chǎng)線
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)用
1.資產(chǎn)估值
2.資源配置
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