ESG投資新趨勢(shì)研討會(huì)發(fā)言：如何實(shí)施負(fù)責(zé)任的投資原則

　　導(dǎo)語：為什么要實(shí)施以及如何在中國(guó)實(shí)施責(zé)任投資?下面是關(guān)于責(zé)任投資原則(簡(jiǎn)稱為PRI)在北京舉辦首次聯(lián)合活動(dòng)的說話內(nèi)容。我們一起在關(guān)注一下熱點(diǎn)時(shí)事吧。

　　責(zé)任投資原則(簡(jiǎn)稱為PRI)非常高興能與中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)合作，在北京舉辦首次聯(lián)合活動(dòng)。2016年10月，繼中國(guó)擔(dān)任G20峰會(huì)主席國(guó)并出臺(tái)新的“建立綠色金融體系指南”之后，PRI和協(xié)會(huì)就達(dá)成了合作，共同建設(shè)中國(guó)投資者的責(zé)任投資能力。

　　我要向協(xié)會(huì)表示感謝，在協(xié)會(huì)和PRI工作人員短短四個(gè)月時(shí)間的共同努力下，我們出版了三份中文版的綠色投資者投資工具報(bào)告，今天將在這里進(jìn)行發(fā)布。

　　第一個(gè)投資者工具報(bào)告是“綠色機(jī)構(gòu)投資”，這是一份投資者實(shí)踐和給決策者做推薦的全球概述。第二個(gè)報(bào)告是“綠色股權(quán)投資”，側(cè)重于整合綠色風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)的投資實(shí)踐。第三個(gè)報(bào)告是“空氣污染：投資風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇”，這份簡(jiǎn)報(bào)涉及如何應(yīng)對(duì)空氣污染和與氣候變化相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。

　　我還要向我們新加入的PRI簽署方——中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)，表示熱烈的歡迎。

　　責(zé)任投資原則——世界領(lǐng)先的投資者網(wǎng)絡(luò)

　　責(zé)任投資原則(PRI)于十年前在紐約證券交易所發(fā)起，在聯(lián)合國(guó)的支持下，由來自全球不同國(guó)家的全球投資者創(chuàng)立。PRI建立在將環(huán)境，社會(huì)和治理問題納入投資的六項(xiàng)原則的基礎(chǔ)之上。投資者通過簽署該原則加入PRI，成為“簽署方”，并承諾致力于開展負(fù)責(zé)任的投資。這些簽署方包括資產(chǎn)所有者，投資經(jīng)理，投資顧問和其他服務(wù)的提供商。很高興今天部分PRI服務(wù)提供商也來到了這里，他們將會(huì)在稍后分享相關(guān)的專業(yè)知識(shí)。

　　PRI的聯(lián)合國(guó)伙伴

　　PRI有兩個(gè)聯(lián)合國(guó)合作伙伴，聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署金融倡議(UNEP FI)和聯(lián)合國(guó)全球契約(UNGC)。前者主要與金融機(jī)構(gòu)合作，側(cè)重于銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。后者則主要關(guān)注那些致力于支持十項(xiàng)聯(lián)合國(guó)全球契約原則的公司。

　　PRI與聯(lián)合國(guó)就《巴黎協(xié)定》也有著密切合作。PRI的作用是讓投資者參與到全球決策者對(duì)低碳轉(zhuǎn)型融資的討論之中。2016年11月，PRI與中國(guó)政府在第22屆馬拉喀什聯(lián)合國(guó)氣候會(huì)議上(COP22)達(dá)成合作，PRI的常務(wù)董事Fiona Reynolds在中國(guó)館就“投資者用行動(dòng)支持《巴黎協(xié)定》”的主題發(fā)表講話。PRI還與聯(lián)合國(guó)環(huán)境署的可持續(xù)金融系統(tǒng)調(diào)查工作保持密切合作，為由中國(guó)聯(lián)合主持的2017年G20綠色金融研究組擔(dān)任秘書處工作。然而PRI不是聯(lián)合國(guó)的一個(gè)機(jī)構(gòu)，也不是由聯(lián)合國(guó)資助;PRI是獨(dú)立的，由簽署方共同資助。

　　PRI的觀點(diǎn)——沒有“一刀切”的責(zé)任投資

　　在短短十年的時(shí)間里，PRI已經(jīng)擁有1700個(gè)簽署方，管理著63萬億美元的資產(chǎn)，其中包括世界上最大的資產(chǎn)所有者和資產(chǎn)管理人。

　　PRI之所以能夠?qū)崿F(xiàn)全球發(fā)展，是因?yàn)樵絹碓蕉嗟氖袌?chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)識(shí)到，投資者十分重視環(huán)境，社會(huì)和治理因素。世界經(jīng)濟(jì)論壇的“2017年全球風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告”強(qiáng)調(diào)，水資源危機(jī)以及無法適應(yīng)氣候變化，是最有可能產(chǎn)生重大影響的兩類風(fēng)險(xiǎn)。

　　有學(xué)術(shù)研究表明，將環(huán)境因素納入投資決策不需要付出代價(jià)。與之相反，漢堡大學(xué)涵蓋了2000個(gè)學(xué)術(shù)研究的Ameta研究調(diào)查得出結(jié)論：環(huán)境、社會(huì)與治理和企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間存在著絕對(duì)的正向關(guān)系。哈佛商學(xué)院的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，可持續(xù)水平高的公司比可持續(xù)水平低的公司表現(xiàn)更好。牛津大學(xué)的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，審慎的可持續(xù)行為對(duì)投資業(yè)績(jī)有積極的影響。

　　PRI得以發(fā)展的另一個(gè)重要原因在于它是一個(gè)真正的全球網(wǎng)絡(luò)，并堅(jiān)持認(rèn)為在責(zé)任投資中沒有“一刀切”。責(zé)任投資是一種投資方法，旨在將環(huán)境，社會(huì)和治理因素納入投資決策，更好地管理風(fēng)險(xiǎn)并產(chǎn)生可持續(xù)的長(zhǎng)期回報(bào)。然而，每個(gè)市場(chǎng)會(huì)以不同的途徑適應(yīng)當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)條件，從中國(guó)的綠色金融到其他市場(chǎng)的伊斯蘭金融再到美國(guó)的股東提案。此外，即使在一個(gè)市場(chǎng)中，投資者也會(huì)有不同的投資目標(biāo)和方法，從整合分析到道德考量。隨著創(chuàng)新和良好實(shí)踐的發(fā)展，責(zé)任投資實(shí)踐本身也在不斷完善。PRI的作用是鼓勵(lì)六項(xiàng)原則在每個(gè)市場(chǎng)得以良好實(shí)踐，并使市場(chǎng)內(nèi)外的投資者能夠共享實(shí)踐成果。

　　PRI如何在實(shí)踐中幫助投資者?

　　PRI有80多名員工。我們?cè)O(shè)立了一個(gè)專業(yè)的投資實(shí)踐團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)里有各資產(chǎn)類別的專家，他們會(huì)與投資者就責(zé)任投資工具進(jìn)行持續(xù)合作，因此投資行業(yè)可以保持良好的實(shí)踐進(jìn)展。PRI簽署方確立了自愿問責(zé)制;他們每年要向PRI報(bào)告各自責(zé)任投資的實(shí)際落實(shí)情況。之后，簽署方會(huì)收到來自PRI的評(píng)估報(bào)告，內(nèi)容包括與同行相比較的活動(dòng)情況，每年取得的進(jìn)步以及中肯的改進(jìn)建議。這個(gè)過程能鼓勵(lì)我們的投資者不斷完善責(zé)任投資。

　　PRI還有區(qū)域網(wǎng)絡(luò)，以便當(dāng)?shù)赝顿Y者在各自市場(chǎng)中塑造和實(shí)施負(fù)責(zé)任的投資。今天，我們的投資者遍及50多個(gè)國(guó)家，總部設(shè)在倫敦，在北美、歐洲、非洲、澳大利亞和亞洲都設(shè)有辦事處。

　　PRI還設(shè)有專門的政策和研究團(tuán)隊(duì)，這意味著網(wǎng)絡(luò)中的投資者可以互相合作，并影響責(zé)任投資的決策者，同時(shí)一些實(shí)際的研究也能幫助到投資者。PRI的學(xué)術(shù)網(wǎng)絡(luò)中有超過5000名學(xué)者，專攻責(zé)任投資。

　　為什么在過去十年間有這么多投資者選擇加入PRI，采取責(zé)任投資，現(xiàn)在依然與PRI團(tuán)隊(duì)合作落實(shí)責(zé)任投資?就是因?yàn)镻RI由投資者主導(dǎo)，關(guān)注績(jī)效、風(fēng)險(xiǎn)管理和回報(bào)。這些特征反映在我將要討論的兩個(gè)問題當(dāng)中：“為什么需要綠色轉(zhuǎn)型”以及“如何將‘綠色’融入到投資者自然和正常的角色中”。

　　為什么需要綠色轉(zhuǎn)型

　　我有意用了綠色轉(zhuǎn)型這個(gè)說法，我們正在談?wù)撊�球�?jīng)濟(jì)的大規(guī)模變革，其中包括包容性增長(zhǎng)和環(huán)境保護(hù)。任何一種轉(zhuǎn)型都具備顛覆性，既有下跌風(fēng)險(xiǎn)，也為投資者提供機(jī)會(huì)。反觀一些大的變化，我們就會(huì)明白，如鐵路和互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，能源系統(tǒng)從煤炭到可再生能源的轉(zhuǎn)變，制造業(yè)從污染向清潔的轉(zhuǎn)變，這些轉(zhuǎn)變將有巨大的顛覆性。

　　一部分原因是我們對(duì)市場(chǎng)上的碳或污染沒有適當(dāng)?shù)亩▋r(jià)。由于使用碳的價(jià)格為零，我們就過度利用這種資源。經(jīng)濟(jì)學(xué)家將這稱為市場(chǎng)失靈。從商業(yè)角度來看，這意味著投資者得到的價(jià)格信號(hào)是錯(cuò)誤的，因?yàn)樗鼈儧]有考慮二氧化碳排放的社會(huì)成本。因此，資本被鎖定在對(duì)環(huán)境或經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展不利的、不可持續(xù)的投資上。如果這個(gè)定價(jià)信號(hào)能得到糾正，商業(yè)環(huán)境將大為不同。中國(guó)和其他地區(qū)正在推出碳定價(jià)，或許將成為一場(chǎng)及時(shí)雨。

　　然而，環(huán)境問題會(huì)影響大部分的投資組合，這些問題不僅涉及化石燃料和煤炭相關(guān)行業(yè)，還涉及航運(yùn)、汽車行業(yè)，以及使用能源的工業(yè)部門，能源系統(tǒng)的轉(zhuǎn)型將對(duì)典型的機(jī)構(gòu)投資者產(chǎn)生影響。此外，廣泛的環(huán)境問題也會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)上的影響，比如氣候變化、水資源短缺、土地流失、森林砍伐、空氣污染、生物多樣性和傳粉昆蟲等。

　　至于砍伐森林的問題，據(jù)“碳披露項(xiàng)目”顯示，上市公司通過毀壞森林牟取的年?duì)I業(yè)額高達(dá)9000億美元。熱帶雨林聯(lián)盟預(yù)計(jì)，到2020年，每年非毀林投資和融資機(jī)會(huì)將會(huì)達(dá)到2000億美元。

　　在水資源問題上，世界銀行估計(jì)到2050年，由于水缺乏因素對(duì)農(nóng)業(yè)，衛(wèi)生和收入造成的影響，諸如中東和撒哈拉等地區(qū)的GDP增長(zhǎng)率會(huì)下降6%。根據(jù)匯豐銀行資料顯示，由于缺水，中國(guó)在2014年-2024年的棉花產(chǎn)量或?qū)⑾陆?4%。世界衛(wèi)生組織認(rèn)為，空氣污染的經(jīng)濟(jì)成本，包括衛(wèi)生成本和生產(chǎn)力損失，每年都占到中國(guó)GDP的3%-6%。

　　環(huán)境問題的后果將在漫長(zhǎng)的時(shí)間里顯現(xiàn)，如果您是一個(gè)長(zhǎng)期投資者或計(jì)劃在未來十年與客戶合作投資，也會(huì)受到這些后果的影響。全球保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)看到了這一點(diǎn)，慕尼黑再保險(xiǎn)公司和瑞士再保險(xiǎn)公司已經(jīng)將環(huán)境問題納入承保流程。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也開始領(lǐng)悟，穆迪，標(biāo)準(zhǔn)普爾和大公都公開表示他們會(huì)在做研究時(shí)考慮環(huán)境因素。

　　為什么要實(shí)施以及如何在中國(guó)實(shí)施責(zé)任投資?

　　投資者在實(shí)施綠色投資時(shí)面臨著一系列挑戰(zhàn)，包括：投資適當(dāng)性，投資回報(bào)期不匹配，綠色投資的定義和標(biāo)準(zhǔn)，了解綠色但缺乏公司數(shù)據(jù)，以及開發(fā)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法的挑戰(zhàn)。

　　盡管如此，我發(fā)現(xiàn)了中國(guó)投資者應(yīng)該參與綠色轉(zhuǎn)型的四個(gè)原因以及如何實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

　　首先，按照綠色金融行動(dòng)的國(guó)家可以結(jié)合增長(zhǎng)和環(huán)境保護(hù)目標(biāo)吸引綠色投資。PRI已經(jīng)看到了一個(gè)在世界各地財(cái)政部長(zhǎng)之間友好的資本競(jìng)爭(zhēng)。在發(fā)達(dá)國(guó)家，法國(guó)和盧森堡正在推進(jìn)綠色金融，而在發(fā)展中國(guó)家如印度，摩洛哥和尼日利亞也在推行。這些國(guó)家都想吸引機(jī)構(gòu)投資者，法國(guó)發(fā)行了主權(quán)綠色債券，尼日利亞也將緊隨其后，倫敦等大型證券交易所也在積極參與。對(duì)綠色投資具有強(qiáng)有力領(lǐng)導(dǎo)地位的國(guó)家可以更好地利用綠色轉(zhuǎn)型。

　　中國(guó)支持性的綠色投資政策框架可以讓大家從中受益。從國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人的講話到七部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，無不透露出政府支持的信號(hào)。2016年10月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海宣布將加大力度推動(dòng)責(zé)任投資，并公開鼓勵(lì)中國(guó)投資者自愿加入PRI。這一政策支持不僅為中國(guó)投資者提供了明確的信號(hào)，而且為綠色投資的進(jìn)一步支持措施奠定了穩(wěn)定的基礎(chǔ)。決策者愿意與您一道，接受綠色投資的挑戰(zhàn)。PRI概述了全球投資者對(duì)于中國(guó)政府的諸多挑戰(zhàn)，包括與綠色債券相關(guān)的挑戰(zhàn)，其中許多問題在“綠色金融體系發(fā)展指南”中已經(jīng)得到了解決，例如綠色債券要避免“綠色外衣”行為，避免環(huán)境數(shù)據(jù)和綠色投資供應(yīng)薄弱。

　　其次，不能忽視物質(zhì)環(huán)境帶來的風(fēng)險(xiǎn)。包括公司面臨的物質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，如水資源短缺或損害公司資產(chǎn)的自然災(zāi)害。還包括非物質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，如罰款，嚴(yán)格的監(jiān)管和關(guān)停有污染的企業(yè)。除此之外還有技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，比如企業(yè)不能適應(yīng)顛覆性新技術(shù)的使用。決策者理解投資者面臨的綠色風(fēng)險(xiǎn)。2016年，包括G20監(jiān)管機(jī)構(gòu)在內(nèi)的金融穩(wěn)定委員會(huì)致力于穩(wěn)定國(guó)際局勢(shì)，指派了一個(gè)氣候變化特別小組，我也在其中任職，旨在幫助企業(yè)向投資者披露重大氣候風(fēng)險(xiǎn)。該特別小組將于今年6月向金融穩(wěn)定委員會(huì)提交一份報(bào)告。

　　第三，中國(guó)擁有強(qiáng)勁的本地可再生能源產(chǎn)業(yè)。2016年中國(guó)在清潔能源方面投入了850億美元，擁有300多萬員工，是當(dāng)之無愧的世界領(lǐng)袖。中國(guó)要以縝密的方式進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，支持基礎(chǔ)設(shè)施和投資。中國(guó)計(jì)劃到2020年投資3600億美元用于可再生能源，創(chuàng)造1300多萬個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。技術(shù)成本正在下降，投資機(jī)會(huì)正在顯現(xiàn)。碳追蹤計(jì)劃和倫敦帝國(guó)理工學(xué)院格蘭瑟姆研究所最近的財(cái)務(wù)分析表明，到2020年可再生能源將與傳統(tǒng)能源形成成本競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)然，可再生能源投資有好的也有壞的，總體而言，這里有一個(gè)綠色增長(zhǎng)的本地引擎。

　　第四，通過在綠色債券和可再生能源之外的更多領(lǐng)域進(jìn)行創(chuàng)新，資產(chǎn)管理人可以成功吸引到客戶，創(chuàng)造潛在的客戶機(jī)會(huì)。中國(guó)的綠色債券發(fā)行量從零增加到了2380億元(約合362億美元)，占2016年全球發(fā)行量的39%。企業(yè)和投資者會(huì)有更多的機(jī)會(huì)創(chuàng)新，跨越更多的資產(chǎn)類別和領(lǐng)域，如交通運(yùn)輸。

　　可以說，投資鏈中的每個(gè)人都可以在實(shí)現(xiàn)責(zé)任投資、綠色轉(zhuǎn)型和擴(kuò)大綠色投資中發(fā)揮作用。資產(chǎn)所有者可以通過考慮綠色投資分配，鼓勵(lì)投資組合經(jīng)理在其投資過程中納入綠色風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，發(fā)揮關(guān)鍵作用。金融分析師可以幫助鑒別投資機(jī)會(huì)。研究提供者已準(zhǔn)備就緒，幫助您在進(jìn)行盡職調(diào)查之前獲取所需的初始信息。投資協(xié)會(huì)可以促進(jìn)知識(shí)分享和優(yōu)秀的實(shí)踐案例交流。

　　投資經(jīng)理可以幫助建立客戶意識(shí)和需求，并開發(fā)供應(yīng)恰當(dāng)?shù)耐顿Y產(chǎn)品和戰(zhàn)略。如果您能開發(fā)出一種照顧到環(huán)境問題的投資途徑，考慮到普通人所呼吸的空氣，就能創(chuàng)造相當(dāng)廣闊的市場(chǎng)機(jī)遇。我希望今天的活動(dòng)能夠給各位帶來一些實(shí)用的方法，案例研究和投資工具，能夠?yàn)槟�所思，為您所用�?/p>

 

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